Nella mitologia greca, la principessa Cassandra avvertì i suoi compagni troiani che il cavallo di legno fuori dalla porta di Troia era pieno di guerrieri greci. Nessuno le credeva. I Troiani portarono il cavallo in città. Ne seguì la catastrofe.
Il debito in espansione del governo federale ha avuto molte Cassandre. Per anni hanno previsto che la continua crescita del debito avrebbe portato al disastro. A quanto pare, nessuno a Washington ci crede.
Il Congresso continua ad approvare bilanci in deficit che si aggiungono al debito. Non importa quale partito controlli il Congresso; entrambi sbadigliano quando le Cassandre lanciano i loro avvertimenti.
Nell’anno fiscale appena concluso, il governo federale – i repubblicani al controllo della Camera, i democratici al Senato – ha speso 1,83 trilioni di dollari in più di quanto ha incassato. Ciò ha portato il debito cumulativo dello Zio Sam a circa 35 trilioni di dollari.
Se la nazione avesse un prodotto interno lordo vicino ai 75.000 miliardi di dollari, o addirittura ai 50.000 miliardi di dollari, le labbra delle Cassandre del debito sarebbero sigillate. Un’economia di quelle dimensioni genererebbe tasse più che sufficienti affinché il governo possa pagare gli interessi e forse anche ripagare il capitale.
Purtroppo, il PIL degli Stati Uniti ammonta a soli 25mila miliardi di dollari.
Molti esperti affermano che un rapporto debito pubblico/PIL superiore al 60% comincia a sollevare segnali d’allarme. Altri dicono il 77%. Il rapporto dello Zio Sam è superiore al 130%. Anche escludendo il debito che una parte del governo ha nei confronti di un’altra – in altre parole, contando solo il debito detenuto dal pubblico – il rapporto è quasi del 100%.
Si prevede che il debito detenuto dal pubblico aumenterà secondo la legge attuale fino al 125% entro il 2034. Il Comitato apartitico per un bilancio federale responsabile progetti che salirebbe al 133% del Pil entro il 2034 se Kamala Harris fosse eletta e al 142% se vincesse Donald Trump.
Metti da parte la differenza tra i due; c’è margine di manovra in queste stime. Il punto è che entrambi i candidati promettono tagli fiscali e sussidi che alimenteranno il debito come carburante per missili.
Ora sono passati molti anni da quando le Cassandre del Debito hanno iniziato a predire il disastro e il disastro non si è verificato. Il rapporto debito/PIL ha superato i segnali d’allarme, ma gli investitori continuano ad acquistare i titoli del Tesoro americano. Le Cassandre potrebbero sbagliarsi? Il vero punto di pericolo potrebbe essere un rapporto debito/PIL molto più elevato di quanto gli esperti avessero immaginato? Forse non c’è niente di cui preoccuparsi.
In precedenza, nella leggenda greca, Cassandra aveva predetto che Troia sarebbe stata distrutta se i Troiani avessero rubato Elena, la donna più bella del mondo, dal marito greco Menelao. Nessuno prese sul serio nemmeno quella profezia.
Non ha aiutato il fatto che siano trascorsi 10 anni prima che diventasse realtà. Col passare del tempo e Troia continuò a sopravvivere indenne, i Troiani furono cullati dall’autocompiacimento. Cassandra è così pessimista! Perché crederle?
Anche il passare del tempo, combinato con l’incertezza sul livello di pericolo del debito, ha portato Washington all’autocompiacimento. Lo zio Sam continua a prendere in prestito e prendere in prestito.
Di sicuro, il governo è ancora in grado di effettuare il pagamento degli interessi. Eppure questi pagamenti stanno divorando una fetta sempre più grande del bilancio federale. Gli interessi sul debito ora superano la spesa militare. Tra non molti anni, il pagamento degli interessi supererà la previdenza sociale come voce più importante nel bilancio federale.
Al di là dell’effetto valanga dei maggiori pagamenti di interessi sul bilancio federale, le Cassandre del debito sottolineano un problema ancora più serio. Man mano che il debito aumenta, gli investitori in obbligazioni e titoli di stato ad un certo punto si preoccuperanno seriamente di ottenere il rimborso del capitale.
Quando ciò accadrà, la domanda per i titoli del governo precipiterà. Per venderlo, il governo dovrà offrire tassi di interesse molto più alti. Tali tassi più elevati aggraveranno ulteriormente il problema del debito.
Tali tassi peseranno pesantemente anche sull’economia, e questa volta il Congresso non sarà in grado di rianimarla con tagli fiscali e spesa in deficit. Al contrario: i tassi di interesse stratosferici sul debito del governo costringeranno il Congresso ad aumentare le tasse e tagliare la spesa, deprimendo ulteriormente l’economia. In quello scenario da incubo la spesa per i programmi agricoli probabilmente non verrebbe risparmiata.
La verità è che nessuno conosce il rapporto debito/PIL che farebbe prendere dal panico i creditori. Gli ottimisti sottolineano che il rapporto debito/PIL del Giappone è del 250%. Ma questa cifra è ingannevole, conclude un’analisi della Federal Reserve Bank di St. Louis. Tenendo conto di elementi come i trasferimenti intragovernativi e i fondi di riserva, i bilanci dei governi di entrambi i paesi mostrano la stessa passività netta – il 119% del PIL. (https://www.stlouisfed.org/…)
Il Giappone è diverso anche perché il suo tasso di risparmio nazionale è elevato e relativamente poco del suo debito è detenuto da stranieri.
La piccola minoranza di economisti che aderiscono alla cosiddetta teoria monetaria moderna afferma che i governi come quello degli Stati Uniti che prendono a prestito nella propria valuta non devono preoccuparsi del debito; possono semplicemente stampare denaro per ripagarlo. Questo è vero, e il governo probabilmente stamperebbe denaro in caso di crisi. Ma l’inflazione che ne deriverebbe sarebbe spaventosa.
Non sappiamo per quanto tempo il debito potrà continuare a gonfiarsi prima che i creditori si facciano prendere dal panico e si dirigano verso l’uscita. Più anni passano senza che ciò accada, maggiore è la tentazione per gli ottimisti – tra cui a quanto pare quasi tutti nella capitale della nazione – di pensare che potrebbe non accadere mai.
Dobbiamo sperare che gli ottimisti abbiano ragione; la nazione è attaccata al loro carro. Ma c’è il terribile rischio che le Cassandre del Debito possano rivelarsi come Cassandra di Troia, con le loro profezie realizzate ma inascoltate, con grande sfortuna dei loro compatrioti.
Ex corrispondente ed editore di lunga data del Wall Street Journal Asia Urbano Lehner è redattore emerito di DTN/The Progressive Farmer.
Questo articolo, originariamente pubblicato su 8 marzo da quest’ultima testata giornalistica e ora ripubblicato da Asia Times con il suo permesso, è © Copyright 2024 DTN/The Progressive Farmer. Tutti i diritti riservati. Seguire Urbano Lehner SU X @urbanize
