Giovedì i titoli cinesi quotati a Hong Kong hanno registrato una correzione dopo un rally durato una settimana, poiché gli economisti non sono riusciti a convincersi che gli stimoli finanziari presentati la settimana scorsa dalla Banca popolare cinese (PBoC) potessero porre fine alla crisi immobiliare cinese.
Giovedì l’indice Hang Seng, un punto di riferimento delle azioni di Hong Kong, è sceso dell’1,5% chiudendo a 22.113. L’indice aveva guadagnato 4.196 punti, ovvero il 23%, nei sei giorni di negoziazione successivi all’annuncio da parte della PBoC di una serie di misure di allentamento monetario il 24 settembre.
Anche i titoli immobiliari cinesi, che negli ultimi anni erano scesi del 70-90%, hanno avuto un andamento sulle montagne russe la scorsa settimana.
Giovedì Longfor Group è sceso del 9,5% a 16,98 HK$ (2,19 US$), dopo essere salito del 114% nei sei giorni di negoziazione precedenti. Giovedì Country Garden è sceso del 12,1%, dopo aver guadagnato il 273% dal 23 settembre al 2 ottobre.
Giovedì le azioni di Agile Group sono scese del 15,9% a 1,64 HK$, dopo un aumento del 353%. China Vanke è scesa dell’1,2% a 11,86 HK$ dopo un aumento del 163%.
Lunedì, dal 23 settembre, l’indice Shanghai Composite è salito del 21% chiudendo a 3.335. I mercati delle azioni A hanno chiuso per il resto della settimana a causa delle festività nazionali.
Il prodotto interno lordo della Cina è adesso previsto crescerà del 4,5-5% per l’intero anno 2024, in calo rispetto al 4,8-5,3% della precedente indagine compilata a luglio, secondo una proiezione media di 25 economisti cinesi contattati dal Nikkei.
Dei 25 economisti, 17 hanno abbassato le loro prospettive mentre nove hanno mantenuto le loro previsioni. Nikkei ha affermato che la stima media della crescita annua del PIL cinese per il terzo trimestre di quest’anno è stata del 4,6%, rispetto al 4,9% dello stesso periodo dell’anno scorso.
Il 24 settembre la PBoC ha annunciato i suoi piani per ridurre i costi di finanziamento e consentire alle banche di aumentare i prestiti.
Inizialmente ha tagliato i coefficienti di riserva obbligatoria delle banche cinesi di 50 punti base in modo che le banche potessero fornire ulteriori 1 trilione di yuan (143 miliardi di dollari) di prestiti ai mutuatari. Ha inoltre ridotto il tasso pronti contro termine inverso a 14 giorni di 10 punti base, all’1,85%.
Il governo centrale ha presentato una serie di misure fiscali per stimolare la domanda dell’economia. Ha inoltre invitato i governi locali ad allentare le norme sulla proprietà per impedire il calo dei prezzi delle case.
“L’annunciato allentamento delle restrizioni all’acquisto di seconde case dimostra una certa volontà di espandere le tasche di investimenti immobiliari residenziali”, affermano gli economisti di PGIM, precedentemente noto come Prudential Investment Management. Dire in un rapporto di ricerca.
“Tuttavia, è improbabile che l’intento sia quello di rilanciare il settore immobiliare al punto da generare un effetto ricchezza nazionale”, affermano. “Piuttosto è probabilmente mirato a liberare il mercato dall’eccesso di scorte nel tentativo di impedire un ulteriore calo dei prezzi immobiliari.
Gli economisti del PGIM si aspettano che l’allentamento monetario del governo e le misure fiscali recentemente annunciate, che includono sussidi di disoccupazione, alcuni sussidi per i figli e iniziative di riforma pensionistica, possano aiutare la Cina a raggiungere il suo obiettivo di crescita del 5% nel prossimo anno.
Affermano che prima degli annunci della scorsa settimana, la Cina cresceva a circa il 3% annuo, un valore nettamente inferiore all’obiettivo di crescita annuale dichiarato dalle autorità del 5%.
“Nonostante l’attuale impennata di ottimismo del mercato, gli effetti duraturi avranno bisogno di ulteriori supporti politici e richiederanno tempo per manifestarsi”, Alicia Garcia Herrero, capo economista per la regione Asia Pacifico, Natixis CIB Research, dice in un rapporto di ricerca. “La vera prova sta nel vedere se i fondamentali economici riusciranno a seguirne l’esempio”.
“L’economia cinese è attualmente alle prese con problemi importanti come l’inflazione persistentemente bassa, i prezzi immobiliari deboli e il calo della domanda di credito”, afferma. “Solo quando vedremo miglioramenti reali in queste aree, la fiducia del mercato sarà completamente ripristinata”.
Inconvenienti degli stimoli
Alcuni osservatori ritengono che i tagli dei tassi da parte della PBoC potrebbero comprimere i margini delle banche cinesi e creare bolle speculative.
“Prevediamo che i margini di interesse netto delle banche (NIM) rimarranno sotto pressione nella seconda metà di quest’anno e nell’intero anno 2025, in parte a causa dei tagli dei tassi sui mutui esistenti”, dice Duncan Innes-Ker, direttore senior di Fitch Wire presso Fitch Ratings. “I tagli dei tassi saranno positivi per la qualità degli asset, ma prevediamo comunque che i prestiti deteriorati delle banche con rating aumenteranno moderatamente nel 2025 con il rallentamento della crescita”.
Inoltre, afferma che i calcoli di Fitch mostrano che le obbligazioni in circolazione emesse dai veicoli finanziari del governo locale (LGFV) sono aumentate del 3,1% su base annua nel giugno 2024.
“Ci aspettiamo che il debito LGFV continui a crescere nel 2024, anche se a un ritmo più lento rispetto all’aumento dell’8,8% nel 2024”, aggiunge.
“L’ultimo taglio dei tassi da parte della PBoC è una grande mossa per cercare di rilanciare l’economia cinese, ma c’è bisogno di più tempo per vedere se tale allentamento funzionerà”, uno scrittore di Pechino dice in un articolo. “I policy maker dovrebbero adottare misure decisive per prevenire un atterraggio duro dell’economia, ma allo stesso tempo concentrarsi sulla riforma economica per raggiungere una crescita stabile a lungo termine”.
Secondo lui il governo dovrebbe essere consapevole che i tagli dei tassi possono creare bolle speculative e aumentare i rischi finanziari sistemici, senza necessariamente spingere al rialzo gli investimenti aziendali.
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